Великие инвесторы | Инвестор-авантюрист Джон Ло

Во все времена, во всех сферах жизни, появлялись великие люди, которые оставляли след в истории. История инвестиций и инвестирования также не без таких великих людей. Их ошибки, которые стали опытом, помогают следующим поколениям развиваться быстрее и действовать эффективнее. О таких людях я бы хотел поговорить на страницах "Истории Одного Кошелька".
Предлагаю начать из далека и поговорить о любимчике фортуны, авантюристе и инвесторе Джоне Ло.

Джон Ло (1671-1729)

Джон Ло родился в 1671 году в Эдинбурге (Шотландия) в семье ростовщика и ювелира. От своего отца в юном возрасте он унаследовал вполне неплохое состояние. Принятый в лучших домах Эдинбурга внешне привлекательный Джон быстро «познакомился со всеми видами распутства». Но скоро Эдинбург ему наскучил, и 20-ти летний Лористон отправился покорять Лондон. В Лондоне Джон (из Лористона ставший просто Ло), видимо унаследовав таланты отца делать деньги, более чем удачно занимался различными спекуляциями с картинами, драгоценностями, ценными бумагами. Кроме того, он разработал собственную систему игры в карты, что часто приносило ему солидные выигрыши. Ко всему прочему «Красавчик» Ло пользовался бешеным успехом у женщин, не отличаясь при этом особенной разборчивостью в любовных связях. Один из его любовных треугольников в апреле 1694 года закончился дуэлью, на которой Ло убил соперника, за что был арестован и приговорен к смертной казни. Однако ему удалось бежать из тюрьмы и выбраться из Англии в славный город Амстердам
В Амстердаме Джон Ло серьезно занялся экономической теорией. Он  поступил секретарём к английскому регенту, чтобы ознакомиться с условиями торговли и кредита. Потом он отправился в Италию, где изучал организацию банковского дела в Риме, Венеции, Флоренции и Неаполе. Везение в картах позволило Ло вести роскошный образ жизни и сблизиться с первыми лицами европейских монархий. Эти связи он использовал, чтобы продвигать свои финансовые проекты. Ему все отказывали, пугаясь масштабности мер, предлагаемых Ло.
Изучив труды банкиров и экономистов того времени, Ло издал книгу, в которой главной причиной экономического застоя определил нехватку денег и предложил наряду с серебряными и золотыми монетами пустить в обращение бумажные банкноты с их обеспечением золотом. По мнению Ло бумажные деньги должен был выпускать особый банк, лучше всего государственный.

После смерти Людовика XIV Франция была накануне финансового банкротства. Король-солнце оставил грандиозный долг, разваленную преследованиями гугенотов экономику, расстроенные финансы. Все это получил в наследство его племянник - регент Филипп Орлеанский. Естественно, что в данной ситуации регент ухватился за идею Ло, как утопающий хватается за соломинку, и уже в мае 1716 года Джон открывает акционерный (не государственный, как он хотел) банк, имеющий право выпуска бумажных банкнот. При этом бумажные деньги принимались в уплату налогов и свободно разменивались на монеты из драгоценных металлов по их реальной стоимости на дату выпуска. Таким образом, банкноты Ло становились более твердыми, чем золотые и серебряные деньги.

Это была невиданная доселе финансовая авантюра – ведь во всей Франции не было столько золота и серебра для обеспечения выпускаемых Ло бумажных денег. И тем не менее, уже через год после начала выпуска банкнот во Франции начался бурный экономический рост, оживилась умиравшая торговля, возобновилось строительство, за счет ссуд под низкий процент возрождалась и стала развиваться промышленность.

Объемы доходов от реформы денежного обращения были таковы, что уже через год-другой Ло выкупил все долги Франции, смог обильно финансировать государственные расходы. Налоги снизились, конъюнктура выросла. Долги Франции, выкупленные Ло, составляли 2 миллиарда ливров. Насколько огромна такая сумма для сельскохозяйственной страны с 12-миллионным населением, можно судить по тому, что государственные доходы были около 110 миллионов ливров в год.

Ло сделал и следующий шаг, в котором он опередил свое время почти на сто лет - Ло создал акционерный капитал.

В принципе, акционерные компании существовали в Англии задолго до этого. Но они редко имели ограниченную ответственность, скорее были полными товариществами. Да и по сути они представляли скорее закрытые клубы.

В 1717 году Джон Ло, выкупив убыточную Компанию Миссисипи, создал Compagnie d’Occident (Восточную компанию, аналог английской Ост–Индской компании), которая должна была торговать с заморскими колониями Франции, в первую очередь, с Луизианой. В 1718 и 1719 гг. Ло поглотил Sengalese Compagnie, торговавшую с Африкой, Compagnie de Indes Orientales (Ост–Индскую компанию), Compagnie de Сhine (Китайскую компанию) и Compagnie de L’Afrique (Африканскую компанию), создав монопольного гиганта Компанию Индий (Compagnie des Indes). 

Всякое акционерное дело требует первоначального толчка, начального капитала. Ло решил эту задачу столь же нетрадиционно, и столь же с опережением своего времени на столетия - нематериальными активами Компании Индий оказались привилегии и монополии, дарованные регентом, а также сам регент, который вошел в состав Правления. Это обеспечило изначально высокий уровень доверия к акциям Компании. В дальнейшем он был еще поднят искусной рекламой, значение которой Ло также осознал одним из первых. И здесь Ло проводил эмиссионную политику весьма грамотно и осторожно. Только после того, как на рынке устанавливался устойчивый спрос, он удовлетворял его новыми выпусками.

В августе 1717 года Миссисипская компания начала размещать 200 тыс. акций, причем Ло объявил, что по первичной подписке стоимость акций при номинале в 500 ливров составит всего 250 ливров, и через полгода он выкупит эти акции по номиналу, сколько бы они на тот момент ни стоили на рынке. Акции компании были раскуплены мгновенно, и через полгода их рыночная стоимость в несколько раз превысила номинал. Выкупив акции, Ло положил себе в карман огромную прибыль. Вскоре компания Джона получила монопольное право на торговлю с «обеими Индиями», что лишь повысило спрос и рыночную стоимость акций.

Хитрый Ло объявил дополнительную эмиссию 50 тыс. акций на которые поступили 300 тыс заявок. Герцоги, маркизы, графы, прочие виконты и бароны осаждали дом Ло, желая приобщиться к богатствам «Индий».  Рост цены акций, которые можно было купить лишь за банкноты, способствовал их бешеной популярности, каждый второй стал спекулянтом. Ходили слухи, как один камердинер заработал 50 млн ливров, чистильщик сапог — 40 млн, а официант — 30 млн ливров. Чтобы интерес публики к акциям его компании не утихал, Ло обещал солидные дивиденды и устраивал изощренные пиар–акции, например, нашел нескольких индейцев, которые устраивали представления на улицах и в театрах. На фоне всплеска финансовой активности проходили упрощение налогообложения, финансирование Парижского университета, прокладка каналов, строительство мостов, выросли цены на недвижимость, начался строительный бум.

Мой доход за апрель 10%!

Стихийно образовался вторичный рынок акций, фактически первая фондовая биржа в мире. Осознав это, Ло соорудил рядом со своим новым роскошным домом павильоны, в которых акциями компании торговали специальные люди, которые сейчас называются «брокеры».

В январе 1720 года Джон Ло был назначен главным контролером финансов, одновременно цена акций достигла пика — 10 тысяч ливров, в двадцать раз больше первоначального номинала. Капитализация его компании составляла 5,4 млрд ливров (золотой запас Франции был не больше 1,3 млрд). Тут–то все и началось. Оказалось, что Луизиана не приносит никакого дохода. Неконтролируемое печатание денег привело к гиперинфляции (23% на пике), цены на продукты выросли в шесть–семь раз, одежда — в четыре. Нарастал кризис системы.

Первый звоночек прозвенел, когда принц де Конти прислал в банк воз банкнот и потребовал обменять их на звонкую монету. Ло бросился к регенту, и тот уговорил своего родственника отказаться от обмена. Этот случай получил широкую огласку, но Конти не пользовался популярностью у населения и его демаршу не придали никакого значения. Тем не менее, наиболее осторожные и предусмотрительные люди начали обменивать банкноты на золото и серебро. И таких людей становилось все больше. Весной 1720 года наступил момент, когда число желающих купить акции оказалось меньше, чем число тех, кто хотел обменять их на деньги. Курс акций стремительно полетел вниз. Компания перестала быть центром притяжения эмитированных банкнот, и "крутившаяся" в ней денежная масса выплеснулась наружу. Современному читателю нетрудно увидеть в этом ничто иное как финансовую пирамиду. 

Чтобы сохранить доверие к банкнотам, Ло издает драконовские указы, ограничивающие обмен, делая обращение золота и серебра фактически незаконным. Это не помогает, поэтому, опасаясь инфляции, он решается на уменьшение денежной массы, изъяв только за лето банкнот на 700 млн ливров. Изъятые деньги прилюдно сжигались, чтобы показать, что оставшиеся в обороте стали ценнее, но народ интерпретировал это по–другому: бумажные деньги ни на что не годятся. Летом в Париже начались волнения, а к осени доверие к банкнотам окончательно упало, неумолимо снижалась и цена акций Компании Индий, упав к декабрю 1720 года до 1000 ливров. 

Колебание курса акций Джона Ло

Все закончилось возвратом к старой экономике, основанной на металлическом обращении, две трети акций было конфисковано, а средства заработавших на акциях были обложены специальным налогом (который доходил до 90%, при том, что власть сама провоцировала спекуляцию).

Толпа вкладчиков, потерявших все

Сам же Джон Ло в декабре 1720 года по предписанию регента тайно покинул Францию, и вместе с сыном, оставив жену и дочь, отправился в Брюссель. В Брюсселе жил очень скромно, на пенсию, которую ему выплачивал герцог Орлеанский (во Франции все его имущество было конфисковано). Единственно, что он вывез из Франции – один очень дорогой бриллиант.

А ведь во Францию Джон Ло привез 1,6 млн. ливров собственных средств. Которые вложил в банк и компанию. И даже Сен-Симон (противник реформ Ло) писал: «В характере Ло не было ни алчности, ни плутовства».

Ло ещё некоторое время тешил себя надеждой, что его вновь позовут во Францию для приведения в порядок финансовых дел, но в 1723 году регент умер, а с ним умерли и надежды Ло на возвращение.

Джон Ло умер от воспаления легких в 1729 году в Венеции, написав перед смертью книгу «История финансов времен регентства», которая была издана лишь через 200 лет.

А эпитафия Джону Ло звучит так:

Под камнем сим шотландец знаменитый.
Он превеликим счетоводом был
И с помощью системы, им открытой,
Всю Францию он по миру пустил.

При подготовке статьи использовались материалы:

http://www.all-crime.ru/aferisti/aferisti-low.htm

http://gallery.economicus.ru/cgi-bin/frame_rightn.pl?type=in&links=./in/lo/brief/lo_b1.txt&name=lo&img=brief.gif

http://d3.ru/comments/359493/

http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9B%D0%BE,_%D0%94%D0%B6%D0%BE%D0%BD